源达顾问陈诉：全A事迹增速微降，行业证明分化
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开端：源达
投资重心
总量层面：事迹增速微降，静待复苏1）2024年上半年全A合座盈利微降。2024年上半年全行业收场营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；收场归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；收场扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74%。2） 2024年二季度事迹承压。2024年二季度全行业收场营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；收场归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；收场扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。
行业事迹层面：事迹证明存所分化，电子行业证明亮眼1）2024年上半年电子行业营业收入增长17.3%，2024年二季报营业收入同比增长18.9%，行业增幅排第一位，主要系下贱需求复苏、库存消化及新品发布，深切面板、电子元器件、滥用电子和半导体等行业齐有清澈增速。2）受上半年猪价飞腾等要素的影响，农林牧渔行业归母净利润增速较快，2024年上半年归母净利润增长188.4%，2024年二季报归母净利润增长264.1%；受益于营业收入高增长，电子行业和社会工作行业利润增速较快，2024年上半年归母净利润分裂增长39.3%和91.8%，2024年二季报归母净利润分裂增长29.7%和81.3%。
行业金钱科目层面：全A非金融行业在建工程和固定金钱增速为5.0%和8.5%，部分行业下贱需求郁勃1）合座来看，除银行、非银金融行业外，全A行业在建工程和固定金钱增速为5.0%和8.5%；聚合2024年上半年在建工程和固定金钱的增速情况，公用事迹、建筑遮拦、有色金属和电力开辟的增速居前，行业扩产意愿和速率较快。2）从2024年上半年申万一级行业的条约欠债情况来看，电力开辟行业的增速较快，同比增长6.1%，行业需求改善。好意思容照管行业降幅较大，增速为-28.6%。
行业现款流层面：无数行业盈利质料证明较好，部分行业自我造血武艺增强1）除银行和非银金融之外的29个申万一级行业中，筹划行动现款流净额与净利润的比值大于1的行业有17个，无数行业盈利质料证明较好。2）从2024年上半年申万一级行业的筹划行动现款流净额增速情况来看，机械开辟、环保和农林牧渔行业增幅居前，分裂增长403.8%、28.2%和24.0%，自我造血武艺增强。
投资忽视忽视暖和半年报事迹接续增长与景气改善的行业：电子、汽车、家用电器、石油石化、公用事迹和通讯行业。
风险辅导数据统计不全带来的揣度错误，国表里经济战术波动，经济复苏不足预期，需求不足预期。
一、总量层面：事迹增速微降，静待复苏
合座来看，2024年上半年全A合座盈利微降。2024年上半年全行业收场营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；收场归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；收场扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74%。
表1：2024年上半年全行业迫切财务谋略一览（亿元）
2023年营业总收入
2023年营业总收入增速
2023年归母净利润
2023年归母净利润增速
2023年扣非归母净利润
2023年扣非归母净利润增速
348，723
-1.42%
28，988
-2.37%
27，551
-0.74%
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
单季度来看，2024年二季度事迹承压。2024年二季度全行业收场营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；收场归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；收场扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。
表2：2024Q2全行业迫切财务谋略一览（亿元）
2024Q2营业收入
同比增长率
2024Q2归母净利润
同比增长率
2024Q2扣非归母净利润
同比增长率
179，792
-1.75%
14，640
-0.41%
13，886
0.82%
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
二、行业事迹层面：事迹证明存所分化，电子行业证明亮眼
2024年半年报和二季报申万一级行业营收增速分化较大，电子行业增幅居前。1）2024年上半年电子行业营业收入增长17.3%，2024年二季报营业收入同比增长18.9%，行业增幅排第一位，主要系下贱需求复苏、库存消化及新品发布，深切面板、电子元器件、滥用电子和半导体等行业齐有清澈增速。2024年上半年社会工作行业营业收入增长15.6%，行业增幅排第二位。2）2024年上半年房地产行业和非银金融行业营业收入增速分裂为-21.9%和-15.8%，两者降幅居前。2024年二季报房地产行业的营业收入增速为-26.7%，行业合座事迹承压。
图1：申万一级行业2024H1年营业收入增速
图2：申万一级行业2024Q2营业收入同比增速
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
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2024年半年报和二季报申万一级行业的归母净利润增速基本与营业收入增速保捏一致。1）受上半年猪价飞腾等要素的影响，农林牧渔行业归母净利润增速较快，2024年上半年归母净利润增长188.4%，2024年二季报归母净利润增长264.1%；受益于营业收入高增长，电子行业和社会工作行业利润增速较快，2024年上半年归母净利润分裂增长39.3%和91.8%，2024年二季报归母净利润分裂增长29.7%和81.3%。2）房地产行业利润降幅居前，其中2024年上半年归母净利润增速为-128.4%，2024年二季度归母净利润增速为-148.8%。
图3：申万一级行业2024年上半年归母净利润增速
图4：申万一级行业2024年二季度归母净利润增速
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
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三、行业金钱科目层面：全A非金融行业在建工程和固定金钱增速为5.0%和8.5%，部分行业下贱需求郁勃
除银行、非银金融行业外，全A行业在建工程和固定金钱增速为5.0%和8.5%，2024年上半年公用事迹、建筑遮拦、有色金属和电力开辟的增速居前。在建工程和固定金钱的变化在一定程度上反馈了行业的扩产意愿和景气度。一般来说，行业需求会促使公司积极扩产。聚合2024年上半年在建工程和固定金钱的增速情况，公用事迹、建筑遮拦、有色金属和电力开辟的增速居前，行业扩产意愿和速率较快。
图5：申万一级行业2024年上半年在建工程增速
图6：申万一级行业2024年上半年固定金钱增速
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
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电力开辟行业下贱需求景气度高，好意思容照管需求下滑。条约欠债在一定程度上大要反馈夙昔下搭客户对行业的需求情况。从2024年上半年申万一级行业的条约欠债情况来看，电力开辟行业的增速较快，同比增长6.1%，行业需求改善。好意思容照管行业降幅较大，增速为-28.6%。
图7：申万一级行业2024年上半年条约欠债增速
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四、行业现款流层面：无数行业盈利质料证明较好，部分行业自我造血武艺增强
无数行业盈利质料证明较好。筹划行动现款流净额与净利润的比值大要反馈企业的盈利质料，一般来说，该谋略大于1的期间，评释企业的盈利质料证明较好。分析各行业筹划行动现款流净额与净利润的比值发现，除银行和非银金融之外的29个申万一级行业中，筹划行动现款流净额与净利润的比值大于1的行业有17个，无数行业盈利质料证明较好。
图8：申万一级行业2024年上半年筹划行动现款流净额/净利润
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
机械开辟、环保和农林牧渔行业自我造血武艺增强，房地产和建筑遮拦行业自我造血武艺下滑。筹划行动现款流净额大要反馈企业的自我造血武艺。从2024年上半年申万一级行业的筹划行动现款流净额增速情况来看，机械开辟、环保和农林牧渔行业增幅居前，分裂增长403.8%、28.2%和24.0%。房地产和建筑遮拦行业降幅居前，增速分裂为-141.9%和-115.2%。
图9：申万一级行业2024年上半年筹划行动现款流净额增速
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
五、投资忽视
忽视暖和半年报事迹接续增长与景气改善的行业：电子、汽车、家用电器、石油石化、公用事迹和通讯行业。
电子1）外部制裁升级催化自主化进度，AI引颈新一轮改动周期，带动AI芯片、存储芯片及先进封装扩产等，重迭周期复苏预期，国内晶圆厂扩产坚信性强，有望捏续逆周期扩产，鼓励关节核心产线建树和开辟国产化。2）AI云霄带动了AI工作器、交换机、光模块等需求，重迭下贱多个鸿沟需求回暖，PCB板块增长刚劲。3）9月滥用电子诸多新品发布：苹果、华为、Meta等滥用电子巨头计算将在9月发布一系列重磅新品。苹果公司将在9月9日发布iPhone 16系列，9月10日华为会推出备受期待的三折叠屏手机，而Meta蓄意在9月25日的“Connect大会”上发布“真AR”眼镜。这些新品的发布计算将燃烧滥用电子板块的厚谊，推动行业改动。4）IC库存压力减小，存储芯片受益加价及需求回暖。
表3：2024年上半年电子行业事迹（亿元）
2024H1营业收入
2023H1营业收入
同比增长率
2024H1归母净利润
2023H1归母净利润
同比增长率
2024H1扣非归母净利润
2023H1扣非归母净利润
同比增长率
15，507
13，223
17.27%
647
465
39.26%
531
302
75.78%
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表4：2024年二季度电子行业事迹（亿元）
2024Q2营业收入
2023Q2营业收入
同比增长率
2024Q2归母净利润
2023Q2归母净利润
同比增长率
2024Q2扣非归母净利润
2023Q2扣非归母净利润
同比增长率
8，209
6，906
18.87%
371
286
29.69%
308
212
45.41%
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汽车1）内需：“以旧换新”战术及国内优质的电动智能化车型供给共同促进“报废→换购→新车需求”的胜仗鬈曲。2）外需：中国汽车品牌，尤其是新能源汽车在国际市形态位日益擢升，出于电动化进度、政事经济要素，群众市集对中国出口授统燃油车及新能源汽车接受了种种化关税战术。对此主机厂纷纷国外建厂，以回避不坚信性要素。中恒久看，我国汽车出口有望接续刚劲势头。
表5：2024年上半年汽车行业事迹（亿元）
2024H1营业收入
2023H1营业收入
同比增长率
2024H1归母净利润
2023H1归母净利润
同比增长率
2024H1扣非归母净利润
2023H1扣非归母净利润
同比增长率
17，953
16，737
7.27%
783
639
22.55%
616
459
34.30%
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表6：2024年二季度汽车行业事迹（亿元）
2024Q2营业收入
2023Q2营业收入
同比增长率
2024Q2归母净利润
2023Q2归母净利润
同比增长率
2024Q2扣非归母净利润
2023Q2扣非归母净利润
同比增长率
9，488
8，935
6.19%
433
344
25.81%
335
275
21.88%
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家用电器1）内需：以旧换新所代表的家电更新需求为迫切的增长能源。2）外需：看好恒久出海出息。
表7：2024年上半年家用电器行业事迹（亿元）
2024H1营业收入
2023H1营业收入
同比增长率
2024H1归母净利润
2023H1归母净利润
同比增长率
2024H1扣非归母净利润
2023H1扣非归母净利润
同比增长率
7，987
7，516
6.27%
623
578
7.87%
594
533
11.47%
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表8：2024年二季度家用电器行业事迹（亿元）
2024Q2营业收入
2023Q2营业收入
同比增长率
2024Q2归母净利润
2023Q2归母净利润
同比增长率
2024Q2扣非归母净利润
2023Q2扣非归母净利润
同比增长率
4，241
4，051
4.69%
360
338
6.30%
338
324
4.19%
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石油石化1）从2024岁首于今的国际油价走势上看，在红海危急、俄乌打破、巴以打破等捏续发酵下，中东地区不坚信性风险强化，推升上半年原油价钱走强。2）高油价环境增储上产，利好企业上游板块利润增厚。在国度能源安全自主可控的布景下，三桶油勇担重负，2023年中国海油/中国石油/中国石化油气当量产量同比+8.7%/+4.4%/+3.1%。把柄各公司分娩蓄意，计算2024年中国海油/中国石化/中国石油油气当量产量同比+4.7%（取核心产量场地）/+1.0%/+0.4%。
表9：2024年上半年石油石化行业事迹（亿元）
2024H1营业收入
2023H1营业收入
同比增长率
2024H1归母净利润
2023H1归母净利润
同比增长率
2024H1扣非归母净利润
2023H1扣非归母净利润
同比增长率
40，908
39，899
2.53%
2，189
1，970
11.10%
2，196
1，944
12.95%
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
表10：2024年二季度石油石化行业事迹（亿元）
2024Q2营业收入
2023Q2营业收入
同比增长率
2024Q2归母净利润
2023Q2归母净利润
同比增长率
2024Q2扣非归母净利润
2023Q2扣非归母净利润
同比增长率
20，170
20，284
-0.56%
1，077
963
11.80%
1，096
951
15.17%
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
公用事迹1）煤电：容量抵偿、扶持工作收入占比擢升，盈利褂讪性增强，看好火电池块估值开发空间。2）新能源：市集化提速导致短期电价承压，瞻望远期，跟着环境价值体系以及政府授权合约战术完善，电价有望企稳回升。3）水电、核电：手脚出力褂讪可控的低老本清洁电源，比年来市集化电量占比捏续擢升，市集化电价逐年飞腾，当今电价比拟火电仍有老本上风，看好恒久电价飞腾空间。4）燃气：住户段气价顺价有助于城燃公司事迹改善、褂讪性擢升。
表11：2024年上半年公用事迹行业事迹（亿元）
2024H1营业收入
2023H1营业收入
同比增长率
2024H1归母净利润
2023H1归母净利润
同比增长率
2024H1扣非归母净利润
2023H1扣非归母净利润
同比增长率
10，945
11，139
-1.74%
1，076
918
17.18%
994
858
15.87%
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
表12：2024年二季度公用事迹行业事迹（亿元）
2024Q2营业收入
2023Q2营业收入
同比增长率
2024Q2归母净利润
2023Q2归母净利润
同比增长率
2024Q2扣非归母净利润
2023Q2扣非归母净利润
同比增长率
5，206
5，501
-5.37%
565
515
9.86%
502
483
3.98%
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通讯1）AI行业发展带来的工作器、交换机、光模块、芯片、液冷、承接器等细分赛谈的发展机遇。2）运营交易绩正经增长，喜爱股东酬报，分成率有望进一步擢升。
表13：2024年上半年通讯行业事迹（亿元）
2024H1营业收入
2023H1营业收入
同比增长率
2024H1归母净利润
2023H1归母净利润
同比增长率
2024H1扣非归母净利润
2023H1扣非归母净利润
同比增长率
12，889
12，404
3.92%
1，274
1，187
7.32%
1，162
1，092
6.42%
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
表14：2024年二季度通讯行业事迹（亿元）
2024Q2营业收入
2023Q2营业收入
同比增长率
2024Q2归母净利润
2023Q2归母净利润
同比增长率
2024Q2扣非归母净利润
2023Q2扣非归母净利润
同比增长率
6，648
6，442
3.19%
786
732
7.37%
719
685
4.95%
资料开端：Wind，源达信息证券顾问所
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背负裁剪：刘万里 SF014
